原標(biāo)題：暴跌7000億！暴跌不良萬(wàn)億招行，億萬(wàn)億招營(yíng)收首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) || 關(guān)注

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大盤(pán)跌得稀里嘩啦，行營(yíng)現(xiàn)負(fù)行manbetX手機(jī)版安卓招行A股卻走出罕見(jiàn)的收首10連陽(yáng)，資本市場(chǎng)的增長(zhǎng)寵兒又回來(lái)了嗎？

重要提醒??！關(guān)注！零售率為防失聯(lián)，貸款請(qǐng)“星標(biāo)”我們！暴跌不良進(jìn)入無(wú)冕財(cái)經(jīng)公眾號(hào)，億萬(wàn)億招點(diǎn)擊右上角“...”，行營(yíng)現(xiàn)負(fù)行再“設(shè)為星標(biāo)”，收首以便您及時(shí)接收每篇推送~

本文經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載自“深藍(lán)財(cái)經(jīng)”

ID：shenlancaijing

作者：王鑫

日前，增長(zhǎng)招商銀行率先在股份行中發(fā)布了年度業(yè)績(jī)快報(bào)，關(guān)注初一看，零售率營(yíng)收下降凈利潤(rùn)還能增長(zhǎng)，招行真牛。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)近期也反響積極，大盤(pán)跌得稀里嘩啦，招行A股卻走出了罕見(jiàn)的10連陽(yáng)，不禁讓人驚呼：資本市場(chǎng)的寵兒又回來(lái)了？

▲招商銀行股價(jià)近日持續(xù)上揚(yáng)。

股價(jià)上漲自有原因，比如資金抱團(tuán)高股息板塊，但最大的誤判是：招行的基本面好轉(zhuǎn)了。

招行，依舊在苦苦掙扎！

首現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，截至2023年末，招商銀行資產(chǎn)總額突破11萬(wàn)億至110285億元，manbetX手機(jī)版安卓不出意外繼續(xù)引領(lǐng)9家A股上市股份行。負(fù)債總額也逼近10萬(wàn)億大關(guān)，吸儲(chǔ)能力依舊強(qiáng)大。

但業(yè)績(jī)方面，招商銀行首次出現(xiàn)全年?duì)I收負(fù)增長(zhǎng)!

2023年全年，招商銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3391.23億元，同比下降1.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤(rùn)1466.02億元，同比增長(zhǎng)6.22%。

▲招商銀行主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

不得不說(shuō)，招行的吸金能力很恐怖——日均賺了4億元，是“股王”貴州茅臺(tái)的2倍。

最迷惑人的是，營(yíng)收下降，凈利潤(rùn)還能增長(zhǎng)6個(gè)多點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期，招行是如何做到的？

實(shí)際上，招行并沒(méi)有什么妙招，這個(gè)利潤(rùn)水平主要是“調(diào)節(jié)”出來(lái)的。這也是去年很多銀行的常規(guī)操作。

截至 2023 年末，招行不良貸款率 0.95%，較上年末下降 0.01 個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率 437.7%，較上年末下降 13.09 個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率 4.14%，較上年末下降 0.18 個(gè)百分點(diǎn)。

看出問(wèn)題沒(méi)有？

一是不良貸款的認(rèn)定在放松。

截至2023年末，招行的總貸款為65088.65億元，按0.95%不良率計(jì)算，不良貸款余額為618.34億元，和三季報(bào)的617.94億基本持平。也就是說(shuō)，四季度不良貸款幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。

更明顯的是，去年三季度，招行不良貸款偏離度（逾期90天以上貸款與不良貸款比值）為78.74%，相比2022年末70.92%，提升了11.03個(gè)百分點(diǎn)。這表明招行對(duì)不良貸款的認(rèn)定確實(shí)在放松，真實(shí)性有點(diǎn)可疑。

2018年之前，很多銀行隱藏壞賬的慣用手法，便是將逾期90天以上的貸款長(zhǎng)期認(rèn)定為關(guān)注貸款。從三季報(bào)來(lái)看，招行關(guān)注類貸款規(guī)模和占比均在下降，說(shuō)明并未采用此招。

二是信用減值力度明顯下降。

招行不良貸款的撥備覆蓋率437.7%比三季報(bào)的445.86%下降了8.16個(gè)百分點(diǎn)，可以計(jì)算出招行年末計(jì)提的貸款減值準(zhǔn)備為2706.47億元，比三季報(bào)2755.15億下降了48.68億。

貸款撥備率4.14%也比三季報(bào)的4.27%下降了0.13個(gè)百分點(diǎn)。

為了調(diào)節(jié)利潤(rùn)增速，招行在最后一個(gè)季度顯著降低了信用減值力度，盡管其撥備覆蓋率和撥貸比仍穩(wěn)居股份行第一寶座，但風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力是肉眼可見(jiàn)下降了。

雖然招行在給利潤(rùn)“注水”，但我們要看到，招行也在努力降本增效，哪怕是杯水車(chē)薪。

去年12月，招行發(fā)布公告稱，審議通過(guò)《關(guān)于招商銀行2022年度績(jī)效薪酬追索扣回情況的議案》，消息一度刷屏。

因?yàn)殂y行打工人最可怕的事還是發(fā)生了。

2022年，招行已向2876名員工逆向“討薪”5824萬(wàn)元，相當(dāng)于人均退薪2萬(wàn)元，而之前從沒(méi)披露具體金額，說(shuō)明這次追索力度較大。2023年，恐怕員工退薪只多不少。

“零售之王”凈息差走低

招行是國(guó)內(nèi)最早選擇以零售金融為發(fā)展主線的銀行，也被認(rèn)為是中國(guó)的零售銀行王者。

這體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是擁有高占比的活期存款。幾年前，招行是唯一一家活期存款占比超60%的銀行，其中零售存款活期占比超過(guò)了70%，展現(xiàn)出驚人的低成本運(yùn)營(yíng)能力。2023年前三季度，招行活期存款日均余額占比下降至58.03%，但依然超過(guò)一眾同行。

二是擁有高占比的零售貸款。2023年三季度末，招行的零售貸款占比高達(dá)54.53%。零售貸款占比高，意味著貸款風(fēng)險(xiǎn)更小，收益率更高，從而能創(chuàng)造更多的凈利息收入。

三是擁有龐大的高凈值零售客戶群。截至2023年三季度末，招行零售客戶數(shù)達(dá)1.94億戶，管理零售客戶總資產(chǎn)（AUM）余額130803.92億元，是該行總資產(chǎn)的1.18倍，在股份行中無(wú)出其右，這為其大財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

值得一提的是，招行金葵花及以上客戶(日均資產(chǎn)50萬(wàn)元以上）452.92萬(wàn)戶，對(duì)應(yīng)AUM余額106638.12億元，也就是說(shuō)，招行2.33%的零售客戶貢獻(xiàn)了81.53%的資產(chǎn)，這體現(xiàn)了招行高凈值人群的超強(qiáng)吸引力。

憑借“零售之王”的優(yōu)勢(shì)，盡管招行總資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)不如四大行，也不如郵儲(chǔ)銀行和交通銀行，但是凈利潤(rùn)水平僅次于四大行，成為資本市場(chǎng)的寵兒，2021年總市值一度逼近1.5萬(wàn)億元。

但是在近幾年利率下降的大趨勢(shì)下，LPR和房貸利率已多次下調(diào)，銀行資產(chǎn)端的收益率普遍走低，“零售之王”優(yōu)勢(shì)越來(lái)越弱，那些對(duì)公業(yè)務(wù)占比較大的銀行反而吃香。

在這輪降息周期里，負(fù)債端對(duì)招行影響最大，因?yàn)椴蛔兊幕钇诖婵罾曙@著壓低招行的凈息差，同時(shí)活期存款定期化，也很大程度上提升了招行的負(fù)債成本。

財(cái)報(bào)顯示，招行的凈息差一路走低，去年1-9月，凈息差為2.19%，凈利差2.07%，同比分別下降22和23個(gè)基點(diǎn)。2023年全年，招行凈利息收入估算約為2146.69億元，同比下降1.63%。

▲數(shù)據(jù)來(lái)自同花順。

更窒息的是，趨勢(shì)一時(shí)還難以改變。在去年的三季報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，招商銀行行長(zhǎng)助理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人彭家文就表示，“下一步息差的走勢(shì)仍然會(huì)持續(xù)承壓，明年的息差還有進(jìn)一步探底的可能性。”

客戶羊毛也薅不動(dòng)了

實(shí)際上，招行在凈利息收入下降的同時(shí)，非利息凈收入下降更快。

2023年全年，招行非利息凈收入1244.54億元，同比減少20.94億元，降幅1.65%，超過(guò)了營(yíng)收1.64%的下降速度。

這可以說(shuō)是自嘗惡果！

2021年，恒大一聲響雷，沒(méi)能炸醒招行激進(jìn)的財(cái)富管理夢(mèng)，在2021年的年報(bào)致辭中，招行前行長(zhǎng)田惠宇總結(jié)，“2021年是招行的大財(cái)富管理元年，‘讓財(cái)富管理飛入尋常百姓家’的夢(mèng)想逐步照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”。

一聲口號(hào)下來(lái)，招行的大財(cái)富管理飛輪加速轉(zhuǎn)動(dòng)。

按照招行的口徑，大財(cái)富管理收入包括財(cái)富管理、資產(chǎn)管理和托管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金收入，2021年這一收入總規(guī)模達(dá)521.3億元，同比大漲33.91％，在營(yíng)業(yè)收入中的占比接近16％。

但也是從這一年開(kāi)始，地產(chǎn)行業(yè)和資本市場(chǎng)雙雙回落，招行代銷信托產(chǎn)品接連爆雷。

2021年8月，招行信托代銷首次面向自然人違約，事涉大業(yè)信托5億“無(wú)抵押“項(xiàng)目。這項(xiàng)目旨在為華夏幸福間接全資子公司——九通基業(yè)投資有限公司提供流動(dòng)性資金。

2021年11月，由招行全權(quán)代銷的“外貿(mào)信托-富榮166號(hào)恒大成都天府半島項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃”逾期，總規(guī)模約66億。

2022年5月，上市公司安克創(chuàng)新發(fā)布公告稱，公司于2021年6月通過(guò)招行長(zhǎng)沙分行購(gòu)買(mǎi)了該行代銷的中航651號(hào)信托理財(cái)產(chǎn)品，認(rèn)購(gòu)金額1億元，存在逾期風(fēng)險(xiǎn)。

2022年6月，《時(shí)代財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱，多位投資人投訴他們通過(guò)招行購(gòu)買(mǎi)的“五礦信托-鼎興1號(hào)集合資金信托計(jì)劃”，在3月30日到期日之后無(wú)法兌付。據(jù)了解，五礦信托-鼎興系列發(fā)行了15期，整體規(guī)模大約是25億元，均無(wú)法完成兌付。

有多名投資者還反映，該產(chǎn)品一開(kāi)始在招商銀行App上線時(shí)界面描述為基金，2022年5月初調(diào)整了界面信息，增加了對(duì)于“房地產(chǎn)融資類產(chǎn)品”的解釋，且刪去“基金”字樣。

對(duì)此，一些人認(rèn)為，這是赤裸裸的行騙行為。也有投資人表示，2021年后還在死命推地產(chǎn)信托的，基本上都不是什么好心思，真的是肥了招行，苦了投資人。

代銷信托接連爆雷后，2022年招行大財(cái)富管理收入降至491.51億元，降幅5.71%。2023年前三季度，繼續(xù)萎縮至368.55億元，同比又下降6.62%。

不難判斷，2023年全年，招行的非利息凈收入下降主要是受大財(cái)富管理收入的拖累，背后是市場(chǎng)持續(xù)低迷、費(fèi)率降低、客戶“受傷”撤退......

▲招行2023年半年報(bào)截圖。

從金葵花客戶資產(chǎn)來(lái)看，2021年，人均還高達(dá)2406.43萬(wàn)元，到2023年三季度，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)降至2354.46萬(wàn)元，人均減少52萬(wàn)元，縮水巨大。

而場(chǎng)外，招行市值從高點(diǎn)下來(lái)已暴跌7000多億，近60萬(wàn)戶股東，也經(jīng)歷了一場(chǎng)陣痛。

結(jié)語(yǔ)

沉湎于“零售之王”的招行，一心想做大輕資本業(yè)務(wù)，但是輕資本業(yè)務(wù)同樣需要敬畏風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)的高點(diǎn)強(qiáng)推大財(cái)富管理業(yè)務(wù)，不僅砸了自己的口碑，也錯(cuò)過(guò)發(fā)展對(duì)公業(yè)務(wù)的時(shí)間窗口，以至于在這輪降息周期里落到如此窘境。

有意思的是，田惠宇時(shí)代，招行2021年年報(bào)中“大財(cái)富管理”一詞共出現(xiàn)了47次。田惠宇落馬后，新行長(zhǎng)王良接任，2022年年報(bào)中“大財(cái)富管理”一詞出現(xiàn)16次，到了2023年中報(bào)，“大財(cái)富管理”僅提到了5次。

可能已經(jīng)不好意思多提了？

如今的“零售之王”，正如一句老話，是龍得盤(pán)著，是虎也得臥著了。

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?本文轉(zhuǎn)載自公眾號(hào)“深藍(lán)財(cái)經(jīng)”（ID：shenlancaijing），原標(biāo)題為《暴跌7000億！萬(wàn)億招行，營(yíng)收首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)》，原文發(fā)布于2024年1月23日。無(wú)冕財(cái)經(jīng)已獲得轉(zhuǎn)載授權(quán)，并稍作編輯。

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