原標(biāo)題：金隅集團(tuán)22.32億戰(zhàn)投居然之家，互換盈利承壓下的金隅集團(tuán)家盈家居一場資源“互換”

出品 | 搜狐地產(chǎn) 焦點(diǎn)財經(jīng)

作者 | 王澤紅

編輯 | 吳亞

時隔多年后，家居行業(yè)再現(xiàn)“混改”。億戰(zhàn)壓下澳門銀銀河官方網(wǎng)IOS/安卓全站最新版下載

11月20日，投居金隅集團(tuán)（601992.SH）官微宣布，利承將戰(zhàn)略投資居然之家（000785.SH），場地產(chǎn)協(xié)議受讓居然控股所持居然之家10%股份，資源金隅集團(tuán)黨委書記、企業(yè)董事長姜英武與居然之家董事長汪林朋，互換三天前已經(jīng)出席儀式并簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。金隅集團(tuán)家盈家居

居然之家此前也公告稱，億戰(zhàn)壓下控股股東居然控股擬轉(zhuǎn)讓6.29億股股份給金隅集團(tuán)，投居占總股本的利承10%，轉(zhuǎn)讓價格為3.55元/股，場地產(chǎn)總價為22.32億元。資源

轉(zhuǎn)讓完成后，居然控股將持有居然之家26.22%股權(quán)，與其一致行動人慧鑫達(dá)建材和汪林朋合計持股43.51%，澳門銀銀河官方網(wǎng)IOS/安卓全站最新版下載居然之家控股股東、實際控制人未發(fā)生變化，第二大股東為阿里系資本，合計持股14.22%，金隅集團(tuán)躋身第三大股東。

家居“混改”轉(zhuǎn)向

2018年底，山東國企魯商集團(tuán)旗下銀座家居，在山東產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)布股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，多家企業(yè)拋出橄欖枝，家居賣場“雙寡頭”紅星美凱龍、居然之家也參與其中，最終是紅星美凱龍拿下銀座家居股權(quán)。

彼時的家居企業(yè)，正如房企一樣，還處在擴(kuò)張的激情中，有能力、也有余力參與國企企業(yè)的混改，也很受資本的青睞，參與銀座家居混改前兩個月，紅星美凱龍獲得阿里巴巴43.59億元戰(zhàn)略投資。

兩年后的2020年7月，劉強(qiáng)東、章澤天夫婦布局深圳免稅集團(tuán)混改，合作方有顧家家居控股股東顧家集團(tuán)，這也是家居企業(yè)參與國企混改的一次案例。

如今，金隅集團(tuán)戰(zhàn)投居然之家，是以落實“雙向混改”為背景進(jìn)行。

這并不是2023年的新詞，從政策層面看，自2015年開始，國家便鼓勵“非國有資本參與國有企業(yè)改革”、“國有資本以多種方式入股非國有企業(yè)”，這就是所謂的“雙向混改”，既不是國進(jìn)民退，也不是國退民進(jìn)，而是“國民共進(jìn)”。

往期的兩次混改案例，主要是民營家居企業(yè)并購國企股份，而此次居然之家恰好相反。

雖然建發(fā)股份并購紅星美凱龍，并購主體是廈門國企，但并不是以混改為背景，而是紅星美凱龍遭遇債務(wù)危機(jī)下的“賣身”求生，更早之前其已將紅星地產(chǎn)、物流資產(chǎn)以及商業(yè)地產(chǎn)資產(chǎn)出售予了遠(yuǎn)洋集團(tuán)。

金隅集團(tuán)為何選在此時戰(zhàn)投，居然之家又為何進(jìn)行混改，前有建發(fā)股份收購紅星美凱龍、貝殼收購圣都家裝與愛空間，不久前“美的太子”何劍鋒并購顧家家居，在一連串的家居企業(yè)出售股權(quán)之下，再結(jié)合居然之家以及金隅集團(tuán)的業(yè)績表現(xiàn)，可以進(jìn)行更為深入的思考。

業(yè)績下滑背后的“互補(bǔ)”

金隅集團(tuán)、居然之家同屬家居建材行業(yè)的龍頭企業(yè)，從合作協(xié)議來看，雙方擬在賣場運(yùn)營、房地產(chǎn)開發(fā)、整裝業(yè)務(wù)、物業(yè)管理、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、物流交付網(wǎng)絡(luò)建設(shè)等領(lǐng)域合作。

其中有兩條頗為關(guān)鍵，一是金隅集團(tuán)推動系統(tǒng)內(nèi)的建材商貿(mào)門店入駐居然之家的賣場，居然之家在租金費(fèi)用等方面給予優(yōu)惠價格，同時在購物中心、倉儲物流等業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中，優(yōu)先考慮使用金隅的土地、房產(chǎn)，金隅也給予相應(yīng)的優(yōu)惠。

二是金隅在房地產(chǎn)開發(fā)方面，也要優(yōu)先考慮居然之家賣場租戶中的裝修材料，并在房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)涉及的商業(yè)地產(chǎn)優(yōu)先考慮與居然之家進(jìn)行合作。

這兩條正好切中了兩家企業(yè)的業(yè)績痛點(diǎn)。

翻看居然之家三季報，利潤壓力愈發(fā)凸顯，2023年前三季度綜合毛利率為35%，同比降低10.9百分點(diǎn)，三季度當(dāng)季同比減少14.4個百分點(diǎn)至30.7%。這也致使前三季度歸母凈利潤下滑25%至1.5億元。

業(yè)績下滑背后，賣場出租率承壓是一大因素。此前，居然之家賣場出租率長期在95%以上，但自2022年以來，包括居然之家和紅星美凱龍兩家龍頭家居賣場，均遭遇到嚴(yán)峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)，既有房地產(chǎn)下行影響，也與大環(huán)境低迷有關(guān)，業(yè)績低于市場預(yù)期。

2023年上半年，兩大家居賣場的門店數(shù)量不增反減，其中居然之家上半年新開加盟店4家，關(guān)閉直營店5家（其中3家轉(zhuǎn)加盟，1家劃分至購物中心），關(guān)閉加盟賣場12家，賣場出租率也承壓，到2023年三季度末，賣場出租率為90%，與上一季度持平，恢復(fù)緩慢。

再看金隅集團(tuán)，水泥和地產(chǎn)兩大主業(yè)的盈利能力仍然面臨挑戰(zhàn)，2023年前三季度營收約725.95億元，同比減少8.77%；歸母凈利潤約1061萬元，同比減少99.54%。

前三季水泥市場持續(xù)弱勢運(yùn)行，金隅核心區(qū)域市場售價持續(xù)走低，水泥平均售價同比降低約80元/噸。盡管銷量略增且噸產(chǎn)品成本較同期降幅13%以上，但也未能彌補(bǔ)價格下降帶來的不利影響。

在雙方盈利能力承壓，業(yè)務(wù)靜待改善的當(dāng)下，居然之家引戰(zhàn)金隅被市場普遍看好。對于居然之家而言，金隅建材資源的導(dǎo)入以及國資背景，將提振其賣場出租率，同時可借助金隅的房地產(chǎn)和物業(yè)資源，降低賣場運(yùn)營成本。

此外，引入戰(zhàn)投金隅，也能緩解居然控股面臨的資金壓力，推動負(fù)債率的降低。截至2023年6月底，居然控股手里有貨幣資金35.6億，而短期借款與一年內(nèi)到期借款合計73.9億元，面臨短期償債壓力。

對于金隅而言，作為京津冀最大的建材生產(chǎn)供應(yīng)商之一，可借助居然之家全國的家居建材銷售網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化渠道布局，推動建材和整裝業(yè)務(wù)發(fā)展。因為，除了水泥與房地產(chǎn)業(yè)務(wù)之外，金隅旗下天壇家具還有整裝業(yè)務(wù)。

也有行業(yè)人士表示，繼此前廈門市國資委控股的建發(fā)股份入主紅星美凱龍之后，北京國資委控股的金隅集團(tuán)再次大手筆持股居然之家，國家國企民企雙向混改政策正在穩(wěn)步推進(jìn)，若后續(xù)有更多國資背景的企業(yè)持股大家居企業(yè)，行業(yè)必將迎來新一輪激烈的洗牌分化！

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