商業(yè)快評 | 滬上阿姨遞表港交所 上市“生死未卜”_市場_品牌_中國     DATE: 2026-04-28 20:35:25

原標題：商業(yè)快評 | 滬上阿姨遞表港交所 上市“生死未卜”

滬上阿姨

封面新聞記者 孟梅

2月14日，生死未卜滬上阿姨正式向港交所遞交招股說明書，商業(yè)所上市市擬主板掛牌上市，快評十大賭網(wǎng)app下載中信證券（香港）有限公司、滬上海通國際資本有限公司及東方融資（香港）有限公司擔任聯(lián)席保薦人。阿姨

此前，遞表跟滬上阿姨同屬一個陣營的港交國茶百道、古茗、場品蜜雪冰城也都向港交所遞交招股說明書。牌中2024年，生死未卜誰將成為新茶飲第一股？很難料。商業(yè)所上市市

灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，快評截至2023年9月30日，滬上以全系統(tǒng)門店數(shù)目計算，阿姨公司經(jīng)營著中國第四大的遞表現(xiàn)制茶飲店網(wǎng)絡，并于下沉市場擁有龐大網(wǎng)絡。而在細分賽道，十大賭網(wǎng)app下載公司是中國第三大中價現(xiàn)制茶飲店品牌，并且為中國北方最大中價現(xiàn)制茶飲店品牌。

滬上阿姨在招股說明書中強調了以下業(yè)務亮點：中國北方第一（現(xiàn)制茶飲店品牌）；季度復購率41.3%；注冊會員數(shù)7190萬+；城市覆蓋第一；中國現(xiàn)制茶飲店品牌排名第四……

招股書披露，滬上阿姨門店數(shù)量為7297間，加盟店比例為99.3%，三線以下城市門店數(shù)量占比49%；2021年度、2022年度及2023年前九個月，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.40億元、21.99億元及25.35億元。且2022年度及2023年前九個月，公司營業(yè)收入同比分別增長34.0%及54.1%，凈利潤同比分別增長79.2%及188.7%。對應凈利潤分別為0.83億元、1.49億元、3.24億元。其業(yè)績增長主要歸功于門店網(wǎng)絡擴張。值得一提的是，滬上阿姨2023年前九個月的GMV為71.83億元，同比增長57.7%。

對比一下古茗和蜜雪冰城。

古茗的招股書顯示，當下，門店數(shù)突破9000家；2021年、2022年及2023年前9個月，古茗營收分別為43.84億元、55.59億元和55.71億元，凈利潤分別為2399.2萬元、3.72億元和10.02億元。同期，古茗經(jīng)調整利潤（非國際財務報告準則計量）依次約為7.7億元、7.88億元、10.45億元。

蜜雪冰城招股說明書顯示，全國門店數(shù)量超過25000家，覆蓋31個?。ㄊ?、自治區(qū)），并正在積極開拓海外市場。2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城的門店網(wǎng)絡實現(xiàn)了約300億元和370億元的終端零售額；分別實現(xiàn)了136億元與154億元的收入，同比增長31.2%及46.0%。2022年全年以及2023年前九個月，蜜雪冰城的凈利潤分別為20億元與25億元，同比增長5.3%及51.1%。蜜雪冰城持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流入，在2021年、2022年以及2023年前九個月分別為17億元、24億元及31億元。

沒有對比就沒有傷害。無論從門店數(shù)量、收入還是利潤，滬上阿姨和古茗、蜜雪冰城沒有可比性。相較于滬上阿姨稱霸北方市場，古茗則是牢牢把握住了南方市場，目前古茗拓展到的15個省份無一例外都分布在南方。而三家新茶飲的共同點則是——都把下沉市場作為攻城拔寨的重點，同時，其核心的利潤來源也都是來源于加盟店。

同樣來自招股說明書——滬上阿姨創(chuàng)始于2013年，早年定位現(xiàn)煮五谷茶，把血糯米、青稞、燕麥、紅豆等五谷與奶茶進行搭配，當時品牌宣傳語是——現(xiàn)煮的才是健康的。招股書顯示，該等飲品最適合熱飲，這也是滬上阿姨深耕北方市場的原因之一。但問題也在于，在氣候溫暖的南方，消費者對五谷茶飲的接受度沒有那么高。

2019年，滬上阿姨開始轉型，做了水果茶，到2020年直接將品牌宣傳語改為了“愛鮮果茶，喝滬上阿姨”。目前滬上阿姨已經(jīng)形成包括鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食的產品矩陣。招股書顯示，幾乎每一年滬上阿姨都要推出100款以上的新品。不過這年均100款的新品有沒有幫助滬上阿姨建立更大的品牌聲量，則值得打上問號。因為在當下的新茶飲市場從產品到營銷方式，連鎖奶茶品牌的創(chuàng)新已經(jīng)非常激烈。單純在新品數(shù)量的競爭無法真正爭取嘴刁的消費者。

也是來自招股說明書，按GMV計算，中國現(xiàn)制茶飲店的總市場規(guī)模于2022年已達1,680億元，其中中價茶飲店的份額最大，達51.5%。隨著現(xiàn)制茶飲在中國越來越流行，中價現(xiàn)制茶飲產品正陸續(xù)進入市場，以支持更高頻的消費。預計中價現(xiàn)制茶飲店最迅猛的增長期為2022年至2027年，這期間內中國現(xiàn)制茶飲店市場的復合年增長率將達23.1%，同時兼顧產品質量及價格的中價現(xiàn)制茶飲店品牌將越來越受消費者歡迎。

數(shù)據(jù)顯示，中國中價現(xiàn)制茶飲店所產生的GMV由2017年的296億元增加至2022年的865億元，復合年增長率為23.9%。未來五年，中價現(xiàn)制茶飲店有望成為中國現(xiàn)制茶飲店市場以GMV計最大及增長最快的類別。預期中國中價現(xiàn)制茶飲店所產生的GMV于2027年時將達2,444億元，相當于23.1%的自2022年水平起計的復合年增長率。

市場前景無量。

所有新茶飲品牌都看到了這個機遇。對于滬上阿姨而言，不僅面臨茶百道、古茗、蜜雪冰城前后腳遞表港交所的“三國殺”的圍剿，同時也面臨著霸王茶姬、茶顏悅色、書亦燒仙草等三線兄弟的追殺，外加喜茶、奈雪兩大高端茶飲的壓迫，滬上阿姨要在短時間殺出重圍可謂難上加難。就像在招股說明書中“風險提示”一欄中所寫的那樣：滬上阿姨最大的風險在于——不僅僅是面臨日益激烈的競爭，同時能否在未來的增長中博取更多加盟商的青睞，繼續(xù)擴展門店數(shù)量，以及產品的創(chuàng)新是否能迎合消費者不斷變化的消費需求都將成為制約滬上阿姨下一步發(fā)展的關鍵。而這些，也是滬上阿姨的競爭者們關注的。在同質化嚴重的新茶飲市場，一場血戰(zhàn)，在所難免。而本屬于第二陣營的滬上阿姨能否從中拼出一條血路，現(xiàn)在來看，還為時尚早。

要知道，茶百道在半年前就提交了招股說明書，現(xiàn)在不還是“生死未卜”嗎？查看更多

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