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原標(biāo)題：手握資金超百億，手握市余上市30余年的資金云南白藥第三次發(fā)債

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者 王健文

2月27日晚間，云南白藥30億元超短期融資券獲批注冊(cè)。超百BOB體育中國(guó)官方下載

從賬面上看，億上云南云南白藥似乎并不缺錢，白藥此前公司也較少發(fā)債。第次但在公司管理層洗牌完成、發(fā)債新發(fā)展路徑逐漸展開的公司背景下，云南白藥此次進(jìn)行融資，融資除意在降低融資成本外，券業(yè)或還將為公司的手握市余業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供資金保障。

“不差錢”的資金云南白藥發(fā)債30億

2月27日晚間，云南白藥發(fā)布公告稱，超百公司收到交易商協(xié)會(huì)出具的億上云南《接受注冊(cè)通知書》，同意接受公司超短期融資券注冊(cè)。白藥根據(jù)公告，公司超短期融資券注冊(cè)金額為30億元，額度有效期為2年，主承銷商為中國(guó)工商銀行。在注冊(cè)有效期內(nèi)，公司可以分批發(fā)行超短期融資券。BOB體育中國(guó)官方下載

此前，云南白藥發(fā)債次數(shù)并不頻繁。根據(jù)過(guò)往公告，公司上市30余年，僅于2014年及2016年發(fā)行過(guò)兩次公司債券，發(fā)行規(guī)模共計(jì)18億元，且均于2021年兌付完成。

僅從云南白藥的財(cái)報(bào)中看，公司并不算缺錢。截至2023年6月末，公司持有貨幣資金余額為125.46億元，其中銀行存款占比最高，達(dá)到124.83億元。且貨幣資金中，受限部分僅有0.43億元。

此次云南白藥為何要發(fā)行30億元超短期融資券？

就云南白藥此次發(fā)債募資后將具體用于哪些業(yè)務(wù)上、未來(lái)是否會(huì)繼續(xù)發(fā)行短融券等問題，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)也致電云南白藥進(jìn)行求證，但截至發(fā)稿仍未得到回復(fù)。

據(jù)云南白藥此前發(fā)布的公告，公司申請(qǐng)發(fā)行超短期融資券，一是為了幫助公司打通在銀行間市場(chǎng)的融資渠道，優(yōu)化融資布局，在公司未來(lái)進(jìn)行戰(zhàn)略投入時(shí)，能夠充分的保障運(yùn)營(yíng)資金的流動(dòng)性，并在成本可控的前提下滿足公司日常經(jīng)營(yíng)的多種資金需求。二是通過(guò)本次注冊(cè)發(fā)行同步開展的外部評(píng)級(jí)工作，若此次能夠獲評(píng)AAA的外部評(píng)級(jí)，則可以對(duì)公司的整體市場(chǎng)形象起到積極提升作用。

一般而言，公司信用等級(jí)越高，其債券的利率水平也越低。此前云南白藥于2014年及2016年發(fā)行債券時(shí)，主體長(zhǎng)期信用等級(jí)均為AAA，兩期債券的票面利率水平分別為5.08%、2.95%。

本次籌劃發(fā)債時(shí)，云南白藥就曾公告稱，此次發(fā)行的短融券將以全市場(chǎng) AAA 級(jí)發(fā)行人平均發(fā)行價(jià)格為基準(zhǔn)，力爭(zhēng)低于全市場(chǎng)AAA級(jí)發(fā)行人定價(jià)平均水平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年2月27日至2024年2月27日的1年間，全市場(chǎng)AAA級(jí)發(fā)行人發(fā)行的超短期融資券共計(jì)1120支，上述債券的平均利率為2.7039%。與之相比，近期中國(guó)人民銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%。

云南白藥財(cái)報(bào)顯示，截至2023年上半年，公司共擁有短期借款15.24億元，其中信用借款7.42億元，同期公司的利息費(fèi)用為0.19億元。若公司能夠以低于市場(chǎng) AAA級(jí)發(fā)行人平均利率的價(jià)格發(fā)行債券，未來(lái)的融資成本或?qū)⒂兴档汀?/p>

此外，對(duì)上市公司而言，以較低的成本發(fā)債除能夠降低融資成本外，也能夠優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)。

中郵證券研報(bào)顯示，與股權(quán)融資相比，債券融資能夠保證股權(quán)控制，不會(huì)導(dǎo)致公司的股權(quán)分散。此外，對(duì)于運(yùn)營(yíng)良好的公司而言，債券利率低于公司的資產(chǎn)收益率，意味著債券的存在會(huì)放大股東的收益。且債券的利息支出為稅前支出，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以增加稅后利潤(rùn)。因此公司發(fā)債不能僅僅看做公司單純的融資行為，也是公司自身資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是為了實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的一種資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策。

新發(fā)展路徑下提供資金保障

從業(yè)務(wù)角度來(lái)看，自2021年云南白藥管理層洗牌以來(lái)，公司開始逐漸“聚焦主業(yè)”，并逐漸開始探索新的發(fā)展曲線。在此背景下，一度持有超百億元交易性金融資產(chǎn)的云南白藥也開始逐步退出股市。至2023年三季度末，公司交易性金融資產(chǎn)余額僅余2.87億元。這也讓公司能夠有更多資金用于業(yè)務(wù)發(fā)展。而此次云南白藥30億元超短期融資券獲批發(fā)行，同樣也為公司提供了更為充足的資金保障。

2021年3月，曾任華為中國(guó)區(qū)副總裁的董明加入云南白藥并擔(dān)任公司CEO，這也被視作公司將進(jìn)一步聚焦業(yè)務(wù)發(fā)展的先兆。

此后，外部高管持續(xù)加盟。2022年1月，曾在北大等高校長(zhǎng)期任職的張寧入職云南白藥，擔(dān)任公司首席科學(xué)家，其主要研究方向?yàn)樯镝t(yī)學(xué)及細(xì)胞生物學(xué)。同年6月，又一位來(lái)自華為的高管加入，華為中國(guó)區(qū)前CFO馬明就任公司CFO。2023年3月，曾任京東集團(tuán)副總裁的趙英明任職公司首席商務(wù)官、高級(jí)副總裁。

管理層發(fā)生變革后，云南白藥也在籌劃進(jìn)行業(yè)務(wù)上的轉(zhuǎn)變，而這也要求公司進(jìn)行更多的資金投入。

2022年，董明提出公司將圍繞“1+4+1”戰(zhàn)略來(lái)轉(zhuǎn)型與發(fā)展。其中，第一個(gè)“1”是指深耕中醫(yī)藥領(lǐng)域?！?”是指布局口腔、皮膚、骨傷以及女性關(guān)懷業(yè)務(wù)，開拓第二增長(zhǎng)曲線。后一個(gè)“1”指數(shù)字化技術(shù)，即將AI等新技術(shù)引入到研發(fā)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)之中。

目前看來(lái)，云南白藥整體正在圍繞這一戰(zhàn)略進(jìn)行轉(zhuǎn)變。自2021年來(lái)，云南白藥的研發(fā)投入及人員增幅明顯。年報(bào)顯示，2021年，云南白藥的研發(fā)投入由2020年的1.81億元增至3.31億元，增幅達(dá)82.99%，占總營(yíng)收的比重也由0.55%增至0.91%。同時(shí)，企業(yè)的研發(fā)人員數(shù)量也由830人增至1106人。通過(guò)加碼研發(fā)，2022年，云南白藥推出了全三七片、千金藤素片、香藿噴霧劑等中藥在研產(chǎn)品。

2022年7月，云南白藥與華為達(dá)成合作協(xié)議，雙方將在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域展開合作，包括大小分子設(shè)計(jì)、相關(guān)病癥、數(shù)據(jù)庫(kù)開發(fā)等。同年9月，云南白藥以2000萬(wàn)元的技術(shù)轉(zhuǎn)讓價(jià)款，同北大醫(yī)院、北腫研究所等研究機(jī)構(gòu)簽署協(xié)議，獲得了前列腺特異性膜抗原（PSMA）靶向核藥的相關(guān)專利，正式進(jìn)軍核藥研發(fā)。

戰(zhàn)略調(diào)整下，組織架構(gòu)也在進(jìn)行改變。2022年至2023年上半年，云南白藥還成立了4個(gè)新興業(yè)務(wù)單元（BU），包括口腔智護(hù)、精準(zhǔn)醫(yī)美、智云健康及智慧科技。其中，前三個(gè)業(yè)務(wù)單元主要負(fù)責(zé)拓展口腔養(yǎng)護(hù)產(chǎn)品、線下醫(yī)美、滋補(bǔ)和功能食品等，而智慧科技業(yè)務(wù)單元?jiǎng)t主要負(fù)責(zé)提升公司數(shù)字化水平。

此外，2月24日，云南白藥發(fā)布公告稱，張文學(xué)當(dāng)選公司新一任董事長(zhǎng)。公告顯示，張文學(xué)自2023年9月起開始擔(dān)任公司黨委委員、書記。此前，他曾任云南磷化集團(tuán)有限公司總經(jīng)理、云天化集團(tuán)總經(jīng)理、董事長(zhǎng)等職位。

擁有多年國(guó)企管理經(jīng)驗(yàn)的張文學(xué)在國(guó)企改革上經(jīng)驗(yàn)豐富。2018年，云天化曾入選國(guó)務(wù)院國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”，彼時(shí)張文學(xué)正擔(dān)任公司董事長(zhǎng)。隨著張文學(xué)履職云南白藥董事長(zhǎng)，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)云南白藥的轉(zhuǎn)型進(jìn)程。查看更多