原標(biāo)題：楊德龍：巴菲特投資理念值得學(xué)習(xí)！楊德A股歷史大底，龍巴理念歷史2024年或走出結(jié)構(gòu)性牛市行情

2024年巴菲特致股東信與以往相比，菲特十大靠譜外圍APP平臺第一個變化就是投資在信的開始，沒有像往常一樣先披露公司的值得走出凈值增長這些財(cái)務(wù)信息，而是學(xué)習(xí)性牛緬懷了巴菲特的親密合作伙伴芒格。去年年底，股格公果芒格在距離他100歲生日還有大約33天時去世了，大底芒格的年或逝世令巴菲特非常悲痛，巴菲特一直高度肯定芒格對于伯克希爾·哈撒韋的結(jié)構(gòu)貢獻(xiàn)。他在芒格去世時明確講到：如果沒有芒格，市行司蘋伯克希爾·哈撒韋不可能像現(xiàn)在這么成功。情芒他認(rèn)為芒格是楊德伯克希爾·哈撒韋建筑大廈的設(shè)計(jì)師，而自己僅僅是龍巴理念歷史總承包商，芒格把所有的菲特榮譽(yù)都給了巴菲特，而他自己卻比較低調(diào)，沒有搶功。而且從資產(chǎn)來看，芒格的資產(chǎn)只有巴菲特的1%左右，所以兩位世紀(jì)老人是親密無間的合作伙伴。

查理·芒格對巴菲特投資理念的十大靠譜外圍APP平臺影響很大。遇到芒格之前，巴菲特一直師從格雷厄姆，選擇一些便宜的普通公司，遇到芒格之后改變了理念，芒格說寧愿以普通的價格買一個偉大的公司，也不要以偉大的價格買一個普通的公司。從那以后，巴菲特才真正地開始價值投資之路，買入偉大的公司，與偉大的公司一起成長，創(chuàng)造了伯克希爾·哈撒韋在過去60年的投資中凈資產(chǎn)增長了四萬多倍的奇跡，跑贏了標(biāo)普500指數(shù)三百多倍，是前無古人，也可能是后無來者的。所以在信里巴菲特用很大的篇幅寫了他和芒格的過往，也寫了芒格的生平，也是用這封信來懷念芒格。芒格雖然逝世，但是他的思想永存。芒格常說，凡事都要反過來想。也就是在市場出現(xiàn)較大下跌的時候，反而是機(jī)會來臨的時候。

可口可樂和美國運(yùn)通是巴菲特長期投資的公司，持有的時間非常長，對可口可樂的投資已經(jīng)接近40年，這么多年的分紅已經(jīng)讓巴菲特賺了很多倍的收益。蘋果的持倉是最大的，占伯克希爾·哈撒韋一半的倉位，但是持有的時間還比較短，所以巴菲特舉可口可樂和美國運(yùn)通的例子，說明他堅(jiān)持長期投資。他曾經(jīng)說過：我挑選一家公司非常不容易，所以我希望能夠永遠(yuǎn)持有它，也就是無限期持有它，除非公司基本面惡化了，或者估值產(chǎn)生了巨大的泡沫，否則是不會賣掉的。所以他有一句名言就是如果一只股票你不準(zhǔn)備持有十年，就一分鐘都不要持有。

巴菲特在可口可樂和美國運(yùn)通上的投資非常成功，也是一個典型的案例，這些長期穩(wěn)定增長的公司是給巴菲特帶來巨大回報的公司。短期來看可口可樂、美國運(yùn)通都屬于大白馬，增長并不快，但是是長跑冠軍，如果以三四十年的尺度來看，這是驚人的。

巴菲特舉這兩個例子也是為了說明長期持有的投資理念，巴菲特以往不投科技股，他曾經(jīng)說過科技股都是各領(lǐng)風(fēng)騷三五年，很難有常青樹，蘋果是個例外，其實(shí)長期以來巴菲特并沒有投蘋果，直到蘋果變成一家消費(fèi)類的公司，iPhone在全世界普及之后，蘋果的消費(fèi)特征很明顯，它的市值達(dá)到了1萬億美元時，巴菲特才開始配置。這體現(xiàn)出巴菲特投資的理念是一貫的，即使投科技股也是這種業(yè)績增長非常穩(wěn)定，并且具有巨大現(xiàn)金儲備的公司。普通的科技股要么經(jīng)營不穩(wěn)定，要么一個技術(shù)進(jìn)步就可能改變公司的護(hù)城河。所以對于一些熱點(diǎn)的科技股，巴菲特一直都是不感冒的，這也是他2001年能躲過科技泡沫破裂的一個重要原因。

當(dāng)然在過去20年科技股的大漲，巴菲特確實(shí)也踏空了不少，包括他的好朋友貝索斯的亞馬遜，他也一直沒怎么投資，其他的科技股基本投資也很少。沒有投資特斯拉、英偉達(dá)這些網(wǎng)紅的公司，也體現(xiàn)出巴菲特是固執(zhí)的堅(jiān)持他既有的理念，必須公司的估值較低，而且盈利非常穩(wěn)定，沒有什么經(jīng)營風(fēng)險。他并不會蹭熱點(diǎn)去買一些熱門股，但是這并不影響巴菲特成為股神，如果投資熱門股，很可能在技術(shù)進(jìn)步或者市場變化的時候出現(xiàn)大幅下挫產(chǎn)生比較大的風(fēng)險。

巴菲特能夠?qū)崿F(xiàn)年化20%的收益，堅(jiān)持了將近60年，累計(jì)回報達(dá)到4萬倍以上，所有做短線的人都是不可能取得這樣的累計(jì)投資回報的。這說明巴菲特在投資的時候喜歡確定性強(qiáng)的成熟公司，而不喜歡冒險的，他投資蘋果獲得了最大利潤，因?yàn)樘O果重倉，占一半的倉位，蘋果雖然累計(jì)漲幅并不算太大，但是巴菲特卻獲得了一千多億美元的盈利。對于重倉股，雖然增長率不算太大，但是貢獻(xiàn)的利潤卻是非常大的。

巴菲特在致股東的信中也提到了他在過去幾年投資的五家日本公司，這五家公司也都是屬于基本面穩(wěn)定，且分紅比較穩(wěn)定的。公司大概利潤的1/3會用來分紅，同時會有小部分的資金用來回購股份注銷。巴菲特選擇日本五家公司也符合他一貫的投資理念，經(jīng)營穩(wěn)健、分紅穩(wěn)定的白馬股是首選。巴菲特眼光非常獨(dú)到，在這五家上市之后，日經(jīng)225指數(shù)出現(xiàn)大幅上漲，創(chuàng)出了30年的新高，這五家公司股價也給巴菲特帶來了比較好的收益。巴菲特在信中也表示對這五家公司會無限期持有，也表示比較看好這些公司的基本面。巴菲特做投資的時候并不太關(guān)注指數(shù)短期的漲跌，而是關(guān)注公司的基本面，如果公司的基本面沒有惡化，或者沒有發(fā)生巨大的變化，他一般是持有的，他認(rèn)為市場的波動是無法預(yù)測的，但是與偉大的企業(yè)一起成長才是價值投資的根本。

巴菲特賬上一直留著大量的現(xiàn)金，現(xiàn)金倉位長期保持在30%左右。從年報披露的凈資產(chǎn)來看，伯克希爾·哈撒韋大概是5000多億美元，而持有的現(xiàn)金是1600億美元，所以現(xiàn)金的倉位仍然接近30%，這也體現(xiàn)出巴菲特一貫的做法，就是要保留30%-40%的現(xiàn)金倉位來應(yīng)對可能發(fā)生的風(fēng)險或不確定性，這樣才能夠在市場出現(xiàn)股災(zāi)的時候，有資金去抄底。

我們回想一下在08年發(fā)生全球次貸危機(jī)的時候，巴菲特以救世主的身份買入了高盛、通用電氣、美國銀行這些白馬股，他在信中也講到為市場的穩(wěn)定做出了微薄的貢獻(xiàn)。他也希望持有的現(xiàn)金能夠在市場出現(xiàn)非理性下跌的時候起到作用，持有這些現(xiàn)金也體現(xiàn)出巴菲特一直不滿倉投資的理念。當(dāng)然現(xiàn)在美股處于歷史高位，確實(shí)也沒有很劃算、便宜的標(biāo)的可以買，可能也是巴菲特持有1600多億美元現(xiàn)金倉位的主要背景，如果沒有好的標(biāo)的或者沒有好的價格，巴菲特都是選擇按兵不動的。

我們在這時認(rèn)真地去讀巴菲特致股東的信意義非常重大，因?yàn)楝F(xiàn)在A股市場也是處于歷史大底的位置，在3000點(diǎn)附近。節(jié)前一度出現(xiàn)加速下跌，當(dāng)時我一方面鼓勵大家要積極地抓住好公司打折的機(jī)會去布局而不要恐慌，另一方面呼吁國家隊(duì)加大救市力度，不僅要增持大盤股指數(shù)ETF，還要增持中小盤個股指數(shù)ETF，現(xiàn)在市場的趨勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，指數(shù)也一度出現(xiàn)八連陽，后市隨著市場信心逐步恢復(fù)，以及證監(jiān)會出臺的一系列政策利好，吳清主席上任之后召開了11場座談會，這些都可能會推動市場進(jìn)一步走高。

當(dāng)然救A股的同時也要救港股，因?yàn)锳股和港股之間存在比較大的差價，如果港股和A股形成聯(lián)袂上漲，這樣市場的趨勢就會更加穩(wěn)定，走出更好的表現(xiàn)。龍年應(yīng)該是一個結(jié)構(gòu)性牛市的行情，大家要在當(dāng)前歷史大底的位置堅(jiān)持價值投資，布局這些被錯殺的優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金，耐心等待行情的到來。我在2024年十大預(yù)言中也講到，2024年A股和港股有望出現(xiàn)前低后高的走勢，走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情，希望大家堅(jiān)持做價值投資。今年五一我還會帶一部分投資者到美國奧馬哈參加巴菲特股東大會，屆時會給大家?guī)碜钚碌慕庾x以及見聞。查看更多

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