綜上，別急接下來(lái)兩三個(gè)月，吃飯A股大概率會(huì)有一段吃飯行情。行情正規(guī)買(mǎi)球軟件
結(jié)構(gòu)上看，馬上哪些板塊會(huì)有超額收益呢？
本輪行情始于10月24日，市場(chǎng)截至11月24日，預(yù)期漲幅靠前的經(jīng)濟(jì)板塊主要有傳媒（16.54%）、農(nóng)林牧漁（11.41%）、別急醫(yī)藥生物（10.96%）、吃飯社會(huì)服務(wù)（9.29%）和計(jì)算機(jī)（8.93%）；僅銀行板塊錄得下跌，行情正規(guī)買(mǎi)球軟件漲幅為-1.63%。馬上
從領(lǐng)漲板塊來(lái)看，市場(chǎng)除了板塊自身邏輯，預(yù)期主要以對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率更敏感的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)板塊為主，表明本輪行情以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的別急下行為主要驅(qū)動(dòng)因素。
過(guò)去一段時(shí)間，10年期美債利率快速下行，是成長(zhǎng)板塊領(lǐng)漲的主要邏輯。在估值模型中，折現(xiàn)率位于分母端，折現(xiàn)率的下行會(huì)帶來(lái)股價(jià)上漲，且越是長(zhǎng)久期資產(chǎn)，受影響越大。此次10年期美債利率快速下行，全球成長(zhǎng)類(lèi)資產(chǎn)均有不錯(cuò)表現(xiàn)，就A股來(lái)看，成長(zhǎng)板塊成為領(lǐng)漲板塊。
未來(lái)一段時(shí)間，10年期美債利率繼續(xù)大幅下行的概率不大，意味著A股成長(zhǎng)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲的概率下降，結(jié)構(gòu)切換隨時(shí)可能發(fā)生。
之所以判斷10年期美債利率繼續(xù)大幅下行的空間不大，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)仍致力于保持利率水平“higher for longer”，以免控通脹努力功虧一簣。如果美債利率繼續(xù)大幅下行，不排除美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)釋放鷹派言論引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)前，10年期美債利率從5%的高位跌至4.4%附近后開(kāi)始進(jìn)入震蕩行情，快速下行期大概率已經(jīng)過(guò)去。
反映到A股市場(chǎng)，成長(zhǎng)板塊全面領(lǐng)漲的階段或已過(guò)去；市場(chǎng)主導(dǎo)邏輯將從美債利率下行轉(zhuǎn)向重磅會(huì)議的刺激政策催化，高切低或成為下一階段的主邏輯。
當(dāng)前，地產(chǎn)下行和消費(fèi)低迷仍是拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，大概率會(huì)繼續(xù)托底地產(chǎn)和基建，并繼續(xù)強(qiáng)調(diào)促消費(fèi)、擴(kuò)內(nèi)需的重要性。在政策預(yù)期催化下，地產(chǎn)鏈、大消費(fèi)板塊均有可能成為下一階段領(lǐng)漲板塊。
此外，基本面反轉(zhuǎn)且估值仍處于底部的板塊，勝率和賠率俱佳，也將持續(xù)具有機(jī)會(huì)。
如軍工板塊，去年10月底至今（11月24日）累計(jì)上漲-11.66%，市盈率分位處于2018年底以來(lái)的4.63%，賠率空間大?；久婵矗S著十四五中期調(diào)整擾動(dòng)結(jié)束，疊加衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等高景氣細(xì)分賽道催化，以及全球地緣沖突加劇背景下的軍貿(mào)邏輯，軍工板塊重回業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)是確定性事件。
如美容護(hù)理板塊，去年10月底至今累計(jì)上漲-14.22%，市盈率分位處于2018年底以來(lái)的116.41%，賠率空間大?；久婵矗S著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)下行階段被推遲的醫(yī)美服務(wù)需求可能會(huì)集中性爆發(fā)，2024年美容護(hù)理板塊業(yè)績(jī)繼續(xù)高增的概率較大。
其他如醫(yī)保免疫邏輯的醫(yī)療服務(wù)、國(guó)產(chǎn)替代邏輯的半導(dǎo)體、利率下降邏輯的創(chuàng)新藥等，也都迎來(lái)了很好的布局機(jī)會(huì)。
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本文所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議?！?/p>
本文由公眾號(hào)“薛洪言微語(yǔ)”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言
（作者：產(chǎn)品中心）