綜上，別急接下來兩三個月，吃飯A股大概率會有一段吃飯行情。行情2024年金沙巴黎人娛樂城(中國大陸)官方網(wǎng)站-登錄入口

結(jié)構(gòu)上看，馬上哪些板塊會有超額收益呢？

本輪行情始于10月24日，市場截至11月24日，預(yù)期漲幅靠前的經(jīng)濟板塊主要有傳媒（16.54%）、農(nóng)林牧漁（11.41%）、別急醫(yī)藥生物（10.96%）、吃飯社會服務(wù)（9.29%）和計算機（8.93%）；僅銀行板塊錄得下跌，行情2024年金沙巴黎人娛樂城(中國大陸)官方網(wǎng)站-登錄入口漲幅為-1.63%。馬上

從領(lǐng)漲板塊來看，市場除了板塊自身邏輯，預(yù)期主要以對無風(fēng)險收益率更敏感的經(jīng)濟成長板塊為主，表明本輪行情以無風(fēng)險收益率的別急下行為主要驅(qū)動因素。

過去一段時間，10年期美債利率快速下行，是成長板塊領(lǐng)漲的主要邏輯。在估值模型中，折現(xiàn)率位于分母端，折現(xiàn)率的下行會帶來股價上漲，且越是長久期資產(chǎn)，受影響越大。此次10年期美債利率快速下行，全球成長類資產(chǎn)均有不錯表現(xiàn)，就A股來看，成長板塊成為領(lǐng)漲板塊。

未來一段時間，10年期美債利率繼續(xù)大幅下行的概率不大，意味著A股成長板塊繼續(xù)領(lǐng)漲的概率下降，結(jié)構(gòu)切換隨時可能發(fā)生。

之所以判斷10年期美債利率繼續(xù)大幅下行的空間不大，主要原因是美聯(lián)儲仍致力于保持利率水平“higher for longer”，以免控通脹努力功虧一簣。如果美債利率繼續(xù)大幅下行，不排除美聯(lián)儲會釋放鷹派言論引導(dǎo)市場預(yù)期。當前，10年期美債利率從5%的高位跌至4.4%附近后開始進入震蕩行情，快速下行期大概率已經(jīng)過去。

反映到A股市場，成長板塊全面領(lǐng)漲的階段或已過去；市場主導(dǎo)邏輯將從美債利率下行轉(zhuǎn)向重磅會議的刺激政策催化，高切低或成為下一階段的主邏輯。

當前，地產(chǎn)下行和消費低迷仍是拖累經(jīng)濟增長的主要因素，穩(wěn)增長政策加碼，大概率會繼續(xù)托底地產(chǎn)和基建，并繼續(xù)強調(diào)促消費、擴內(nèi)需的重要性。在政策預(yù)期催化下，地產(chǎn)鏈、大消費板塊均有可能成為下一階段領(lǐng)漲板塊。

此外，基本面反轉(zhuǎn)且估值仍處于底部的板塊，勝率和賠率俱佳，也將持續(xù)具有機會。

如軍工板塊，去年10月底至今（11月24日）累計上漲-11.66%，市盈率分位處于2018年底以來的4.63%，賠率空間大?；久婵?，隨著十四五中期調(diào)整擾動結(jié)束，疊加衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等高景氣細分賽道催化，以及全球地緣沖突加劇背景下的軍貿(mào)邏輯，軍工板塊重回業(yè)績高增長是確定性事件。

如美容護理板塊，去年10月底至今累計上漲-14.22%，市盈率分位處于2018年底以來的116.41%，賠率空間大?；久婵?，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇，經(jīng)濟下行階段被推遲的醫(yī)美服務(wù)需求可能會集中性爆發(fā)，2024年美容護理板塊業(yè)績繼續(xù)高增的概率較大。

其他如醫(yī)保免疫邏輯的醫(yī)療服務(wù)、國產(chǎn)替代邏輯的半導(dǎo)體、利率下降邏輯的創(chuàng)新藥等，也都迎來了很好的布局機會。

【注：市場有風(fēng)險，投資需謹慎。在任何情況下，本文所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議?！?/p>

本文由公眾號“薛洪言微語”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院副院長薛洪言