通過(guò)一份財(cái)報(bào)，理想理想汽車提醒其他造車新勢(shì)力，汽車別忘了當(dāng)初造車的扭虧云開(kāi)登錄注冊(cè)目的是賺錢而非圈錢、燒錢；當(dāng)然。為盈亡羊理想汽車自己或許也會(huì)意識(shí)到，補(bǔ)牢報(bào)接下來(lái)涉足新賽道，理想并不好跑。汽車

作 者 | 半 頁(yè)

責(zé) 編 | 尚 武

2024，扭虧有別于一年前各地接連爆發(fā)“價(jià)格戰(zhàn)”，為盈亡羊中國(guó)汽車圈以另一種“熱鬧”的補(bǔ)牢報(bào)形式開(kāi)年。

前有丁磊為高合奔走求生、理想后有蔚來(lái)汽車過(guò)去一年創(chuàng)下超200億元巨額虧損，汽車同時(shí)在已經(jīng)公布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告的扭虧7家中國(guó)乘用車上市公司范圍內(nèi)，仍有超過(guò)半數(shù)的為盈亡羊上市車企深陷虧損泥潭。

「圖片來(lái)源：理想汽車2023年財(cái)報(bào)」

要不是補(bǔ)牢報(bào)理想汽車在此時(shí)發(fā)布一份扭虧為盈的財(cái)報(bào)，人們甚至?xí)`以為這些公司高管們，是不是忘了最初選擇造車的目的是賺錢。

不過(guò)回看過(guò)去的一年，想必理想汽車自己也會(huì)意識(shí)到，接下來(lái)的賽道并不好跑。

從財(cái)報(bào)公布后股價(jià)市值扶搖直上，逼近4000億元，直追“迪王”，再到理想首款純電動(dòng)車型MEGA上市后波瀾不斷，短短數(shù)日市值跌破3000億元，也可窺見(jiàn)資本市場(chǎng)對(duì)理想汽車的云開(kāi)登錄注冊(cè)態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

經(jīng)營(yíng)扭虧、股價(jià)“領(lǐng)跑”

首先從季度業(yè)績(jī)來(lái)看，理想汽車2023年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收417.32億元，同環(huán)比分別上漲136.44%、20.3%，歸屬于理想汽車普通股股東的綜合收益（即“歸母凈利潤(rùn)”）為56.58億元，同比大漲2102.12%，環(huán)比也實(shí)現(xiàn)了100.43%的上漲。

理想汽車不僅在第四季度刷新了營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)的歷史新高，同時(shí)得益于過(guò)去一年中四個(gè)季度持續(xù)雙增長(zhǎng)的表現(xiàn)，2023年理想汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1238.51億元，同比大漲173.48%，歸屬于理想汽車普通股股東的綜合收益（即“歸母凈利潤(rùn)”）為117.04億元，與上年20.12億元虧損相比，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

對(duì)于理想汽車的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，多家投資機(jī)構(gòu)都做出積極評(píng)價(jià)，在理想發(fā)布財(cái)報(bào)次日，紛紛給出“買入”評(píng)級(jí)。

特別是與蔚來(lái)的經(jīng)營(yíng)狀況（全年?duì)I收556.18億元，同比僅上漲12.89%；凈虧損高達(dá)207.2億元，同比擴(kuò)大43.52%）相比，理想汽車不僅刷新歷史新高，同時(shí)也與其他中國(guó)造車新勢(shì)力形成了鮮明反差。

更大的反差，出現(xiàn)在資本市場(chǎng)。

回看2023年中國(guó)汽車股，在三大股指紛紛下跌的環(huán)境下，理想汽車雙股均有多達(dá)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)上漲，紛紛躋身乘用車板塊TOP 3、汽車股總榜TOP 5，其在資本市場(chǎng)的受歡迎程度，絲毫不弱于踩準(zhǔn)了華為汽車概念的個(gè)股們，股價(jià)漲幅更是讓其他中國(guó)造車新勢(shì)力艷羨不已。

到了2024年2月，理想汽車更是憑借上述出色的財(cái)報(bào)，雙股包攬中國(guó)汽車股漲幅前兩名。

需要補(bǔ)充的一點(diǎn)是，2023年11月17日，理想汽車作為成份股被納入恒生指數(shù)，當(dāng)月理想汽車港股與美股股價(jià)分別上漲9.05%、9.29%。

2023，光鮮成績(jī)下的減法之年

實(shí)際上，在實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的2023年，理想汽車做了幾個(gè)十分關(guān)鍵的減法。

首先是產(chǎn)品矩陣的門檻下探。2023年，理想汽車L系列全面迎來(lái)新品。其中理想L9 Pro較2022年上市的Max版要低3萬(wàn)元、理想L8則推出了與Pro相比售價(jià)低2萬(wàn)元的Air版本，同時(shí)，理想L7三款型號(hào)的上市，直接將理想L系列產(chǎn)品入手門檻下探至31.98萬(wàn)元。

要知道，2023年理想正式告別的開(kāi)疆功勛車型——理想one，哪怕在2022年價(jià)格上調(diào)前，其售價(jià)也達(dá)到了33.98萬(wàn)元。

與上市配置拉滿的理想L9 Max、L8 Pro與Max版的2022年不同，2023年理想汽車產(chǎn)品矩陣雖然在數(shù)量上做加法，但門檻卻在明顯下探。

這直接導(dǎo)致了理想汽車的平均單車銷售收入不斷降低，由2022年第四季度的37.28萬(wàn)元，在2023全年的四個(gè)季度當(dāng)中持續(xù)下降，到2023年第四季度僅為30.64萬(wàn)元。同時(shí)從年度角度來(lái)看，理想汽車的平均單車銷售收入也由2022年的33.1萬(wàn)元下降至31.99萬(wàn)元。

第二處減法是工廠。

2021年12月，也就是北京制造基地開(kāi)工建設(shè)的兩個(gè)月之后，理想汽車與重慶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在兩江新區(qū)建造重慶制造基地。在2021年財(cái)報(bào)中，理想汽車認(rèn)為這將為公司的持續(xù)增長(zhǎng)夯實(shí)基礎(chǔ)。

「圖片來(lái)源：理想汽車2021年財(cái)報(bào)」

實(shí)際上到了2022年財(cái)報(bào)，就已經(jīng)看不到有關(guān)重慶制造基地的任何內(nèi)容。2023年7月，據(jù)媒體報(bào)道稱，理想汽車重慶工廠處于停滯狀態(tài)，而在理想汽車隨后兩年的財(cái)報(bào)中，有關(guān)制造基地的信息也僅圍繞常州與北京。

第三處減法來(lái)自資本市場(chǎng)。

2023年9月27日，理想汽車發(fā)布公告，終止美股ATM增發(fā)，原因是其并無(wú)計(jì)劃于終止生效后根據(jù)美股ATM增發(fā)進(jìn)一步籌集額外資金或出售額外證券。截至公告發(fā)布，理想汽車募集資金5.36億美元。

而早在一年前，也就是2022年6月28日，理想汽車曾發(fā)布公告，宣布ATM增發(fā)計(jì)劃的募資預(yù)期為不超過(guò)20億美元。

在當(dāng)時(shí)，這是美國(guó)與中國(guó)香港雙重主要上市公司史上第一宗ATM發(fā)行，其擬配售規(guī)模是有史以來(lái)亞洲企業(yè)中最大的ATM發(fā)行之一。

實(shí)際上，截至同年年末，理想汽車募資總額已經(jīng)達(dá)到了3.67億美元，只不過(guò)一切到了一年之后便戛然而止。

2024，回歸主賽道的產(chǎn)品大年

告別了做減法的2023，進(jìn)入作為產(chǎn)品大年的2024，理想汽車勝算幾何？為什么回歸純電賽道的MEGA上市后，理想汽車雙股股價(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)下跌？

理想汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李想曾在個(gè)人微博中稱，“理想汽車三大核心風(fēng)險(xiǎn)：1、不再以用戶價(jià)值為先；2、不再以共創(chuàng)共識(shí)作為組織協(xié)作基礎(chǔ)；3、不能實(shí)事求是，不能知錯(cuò)就改。這三個(gè)里的任何一條，都會(huì)造成理想汽車快速死亡。”

透過(guò)年初上市的MEGA和財(cái)報(bào)，人們逐漸發(fā)現(xiàn)上述三大風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中，有兩條的實(shí)際情況令人擔(dān)憂。

首先是讓人們吊足胃口的MEGA。

或許是得益于MEGA上市前的整個(gè)預(yù)熱階段，都剛好趕上理想汽車季度扭虧為盈、交付量節(jié)節(jié)攀升，MEGA被人們寄托了太多期望。

作為理想汽車的首款純電動(dòng)產(chǎn)品，無(wú)數(shù)消費(fèi)者和投資人都期待這個(gè)首家實(shí)現(xiàn)盈利的中國(guó)造車新勢(shì)力，在純電賽道上也能跨過(guò)重重阻礙，再次給那些仍然處于虧損的其他造車新勢(shì)力，以及傳統(tǒng)車企的新能源品牌們樹(shù)立起一個(gè)鮮明對(duì)比的形象。

遺憾的是，李想在MEGA上市發(fā)布會(huì)上，沒(méi)能講出令人眼前一亮的產(chǎn)品實(shí)力，發(fā)布會(huì)結(jié)束后的首個(gè)交易日，理想汽車雙股低開(kāi)后下跌，其中港股股價(jià)下跌10.71%、美股股價(jià)下跌13.64%。

一款MEGA上市，硬生生把理想汽車雙股股價(jià)拉回到發(fā)布2023財(cái)報(bào)之前水平。

這雖然談不上觸碰到李想說(shuō)的三大風(fēng)險(xiǎn)，但其實(shí)已經(jīng)十分明顯體現(xiàn)出理想汽車在MEGA上沒(méi)能展現(xiàn)出其用戶價(jià)值的獨(dú)特性。

《汽車K線》通過(guò)走訪終端門店，會(huì)明顯發(fā)現(xiàn)同樣問(wèn)題其實(shí)早已成為蔚來(lái)的一大困擾。據(jù)從蔚來(lái)跳槽到其他新能源品牌的銷售顧問(wèn)介紹，哪怕有換電這張牌，蔚來(lái)也已經(jīng)很難給那些走出門店的潛客們，留下任何獨(dú)特的印象。

反觀理想，靠“退役空姐”賣“公路高鐵”的手法，能塑造起自己獨(dú)特的用戶價(jià)值么？

理想汽車在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)展望中稱，預(yù)計(jì)2024年第一季度交付量將達(dá)到10萬(wàn)~10.3萬(wàn)輛，營(yíng)收312.5億~321.9億元，即平均單車營(yíng)收在31萬(wàn)元。這款售價(jià)比L9 Max高整整10萬(wàn)元的MEGA，恐怕不會(huì)迎來(lái)傳統(tǒng)意義上的開(kāi)門紅。

而在這背后究竟是理想汽車內(nèi)部對(duì)其市場(chǎng)認(rèn)可度另有一番評(píng)估，又或者是專注于純電生產(chǎn)的北京工廠困于產(chǎn)能瓶頸，就要看3月11日MEGA交付后，那個(gè)熱衷于發(fā)布周度交付量排名的理想汽車會(huì)有怎樣的動(dòng)作。

另一項(xiàng)令人擔(dān)憂的，是透過(guò)財(cái)報(bào)人們發(fā)現(xiàn)，有些曾經(jīng)理想汽車不愿多提的“學(xué)費(fèi)”，其實(shí)卻在背地里被快速補(bǔ)齊。

由于篇幅有限，我們主要聚焦于銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用這兩項(xiàng)。假設(shè)僅看理想汽車自身，2023年其兩大費(fèi)用都有著明顯的增長(zhǎng)，其中銷售費(fèi)用達(dá)到了97.68億元，同比增長(zhǎng)72.42%，研發(fā)費(fèi)用105.86億元，同比增長(zhǎng)56.41%。

對(duì)于理想汽車來(lái)說(shuō)，百億的銷售與研發(fā)費(fèi)用實(shí)在是難能可貴，而放在傳統(tǒng)三大造車新勢(shì)力當(dāng)中，這其實(shí)配不上理想汽車自身的交付量規(guī)模。

特別是與蔚來(lái)相比，理想汽車上述兩大費(fèi)用都有著約30億元的差距，但理想汽車的年度交付量，卻足足是蔚來(lái)的兩倍有余。此時(shí)再結(jié)合理想汽車這兩項(xiàng)費(fèi)用的歷年增長(zhǎng)走勢(shì)，伴隨回歸純電賽道，“補(bǔ)學(xué)費(fèi)”的急切與無(wú)奈溢于言表。

這在一定程度上對(duì)應(yīng)“三大風(fēng)險(xiǎn)”當(dāng)中的最后一條，在理想汽車內(nèi)部正在以實(shí)事求是的態(tài)度知錯(cuò)就改，同時(shí)這也是令投資者們逐步感到困惑和擔(dān)憂的——理想汽車在純電賽道上要補(bǔ)的“學(xué)費(fèi)”究竟還有多少？

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當(dāng)初人們對(duì)造車新勢(shì)力最大的期待，莫過(guò)于能跳出這個(gè)百年傳統(tǒng)行業(yè)存在的各種禁錮、在新能源智能化賽道創(chuàng)造出更大的新價(jià)值。

隨后人們對(duì)新勢(shì)力的失望也出自于此，特別是2023年紛紛回歸傳統(tǒng)銷售代理模式后，人們發(fā)現(xiàn)造車新勢(shì)力們不僅學(xué)費(fèi)一分沒(méi)少交，新能源賽道上的坑更是一個(gè)都沒(méi)少跳。

曾經(jīng)，在無(wú)數(shù)消費(fèi)者和投資人眼里，理想汽車以增程式產(chǎn)品切入，在技術(shù)路線之爭(zhēng)當(dāng)中博得主動(dòng)、甚至讓不少特斯拉的潛在客戶希望把不常用的前備廂裝一臺(tái)増程器。

在傲人的交付量與近乎極致的成本控制下，理想汽車大幅減輕鋰電價(jià)格猛漲帶來(lái)的沖擊，又在動(dòng)力電池價(jià)格回落的時(shí)代回歸純電賽道，理想汽車在人們心中成功樹(shù)立起“神機(jī)妙算、勝券在握”的品牌標(biāo)簽。

但是到了2024年，理想汽車先是被啟動(dòng)M9交付的問(wèn)界超越，隨后又在MEGA上栽了跟頭。

互聯(lián)網(wǎng)最喜歡落井下石，那些惡意攻擊MEGA的行為是中國(guó)汽車行業(yè)的恥辱，新能源汽車輿論場(chǎng)內(nèi)，理想汽車也絕非無(wú)辜。

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