原標(biāo)題：解禁潮下的脆弱百果園，為何會(huì)如此“脆弱”？
來源：官網(wǎng)
百果園在上市一周年解禁的解禁日子，股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌。潮下kaiyun下載
文/每日財(cái)報(bào) 呂明俠
1月22日，果園百果園集團(tuán)(02411)盤中下跌10.24%，為何截至收盤，水果上市報(bào)3.35元/股，零售成交1553萬元，脆弱當(dāng)前公司總市值約53.22億港元。解禁
1月16日，潮下百果園上市剛滿一周年，果園但當(dāng)天百果園的為何股價(jià)自開盤后就大幅跳水，收盤報(bào)4.18港元/股，水果上市大跌30.33%，零售恒生指數(shù)跌幅不過2.16%。脆弱
17日，股價(jià)再度下跌10.53%；到了18日，在創(chuàng)下了盤中3.56港元/股的新低后，收盤報(bào)3.73港元/股，相比5.6港元/股的發(fā)行價(jià)，已經(jīng)跌去了33.4%。kaiyun下載
25日收盤，百果園最新股價(jià)3.44港元，市值54.65億港元，對應(yīng)上市當(dāng)日的94.74億港元市值，市值縮水超40億港元，跌幅42%。
上市一周年市值陰跌不斷，百果園怎么了？
（百果園上市以來股價(jià)變動(dòng)圖）
解禁帶來的恐慌？
1月16日是百果園集團(tuán)上市滿一年的日子，也面臨所有上市前股東的禁售期解禁。
在外界看來，百果園剛好上市滿一周年，這意味著股東的禁售期解禁，投資者擔(dān)心拋售效應(yīng)而先行“出貨”。
實(shí)際上為了對沖解禁帶來的拋壓，“踩踏”前夕，1月11日，百果園宣布回購H股計(jì)劃，擬定最多使用人民幣6.34億元以回購不超過1.18億股H股，相當(dāng)于股東大會(huì)召開時(shí)已發(fā)行H股總數(shù)的10%。
百果園認(rèn)為，回購H股計(jì)劃彰顯了本公司對其發(fā)展前景、長期發(fā)展及市場表現(xiàn)的信心，從而為股東創(chuàng)造價(jià)值。
無奈市場并不買賬，解禁下的百果園，為何會(huì)如此“脆弱”？百果園真的像他們回復(fù)的那樣，一切正常嗎？
作為中國“水果連鎖零售第一股”，百果園似乎沒能經(jīng)受得住這次“考驗(yàn)”。究竟是資本對百果園運(yùn)營及抗風(fēng)險(xiǎn)能力的擔(dān)憂，還是另有隱情？
千億目標(biāo)尚待時(shí)間驗(yàn)證
提起百果園，相信很多人都不陌生。百果園是中國最大的水果零售企業(yè)，同時(shí)擁有國內(nèi)水果行業(yè)最大的分銷網(wǎng)絡(luò)，2001年成立于深圳。在其背后，不乏知名投資機(jī)構(gòu)身影，包括招商基金、中金智德、中金匯融、基石資本、源碼資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、深創(chuàng)投、新余獨(dú)角獸等十多家機(jī)構(gòu)投資人。去年1月16日，百果園集團(tuán)正式在香港交易所掛牌上市，成為“中國水果連鎖零售第一股”，早上開盤股價(jià)一度沖高，市值近百億港元。百果園的成功得益于前幾年搭上了水果提質(zhì)和消費(fèi)升級的快車道。一方面海外高檔水果大受歡迎，國內(nèi)果園也在千方百計(jì)培育新品種，通過嫁接等方式加快更新?lián)Q代，新品種層出不窮，口味上總是給消費(fèi)者帶來驚喜；另一方面，消費(fèi)者也愿意為品質(zhì)生活付費(fèi)。為消費(fèi)者提供嘗鮮的高檔連鎖店也就應(yīng)運(yùn)而生了。
早在2015年，百果園創(chuàng)始人、董事長余惠勇就曾放出豪言：要通過5年時(shí)間，將門店數(shù)量做到1萬家，年銷售規(guī)模做到400億元。然而，到了2024年初，百果園僅實(shí)現(xiàn)了一半的目標(biāo)。
截至2023年上半年，百果園的門店數(shù)量僅為5958家，其中加盟門店和自營門店分別為5945家和13家，預(yù)計(jì)全年有可能突破6000家門店。
在2023年的中期業(yè)績會(huì)上，余惠勇重提萬店計(jì)劃，目標(biāo)達(dá)成時(shí)間為2027年。更長遠(yuǎn)的目標(biāo)是，到2042年開店3萬家。
1月5日，百果園集團(tuán)公告宣布，未來十年將實(shí)施三個(gè)“三年計(jì)劃”，聚力發(fā)展集團(tuán)的零售、“To B”、品類事業(yè)，同時(shí)開拓國際化業(yè)務(wù)。
百果園集團(tuán)創(chuàng)始人、董事長余惠勇表示，未來十年總目標(biāo)是GMV（總商品交易額）達(dá)到千億，市場占有率超過10%。在To C零售端，百果園的目標(biāo)是門店數(shù)量到2032年超萬家，終端零售額要超過500億元。
目前來看，百果園這一目標(biāo)并不好實(shí)現(xiàn)。作為高損耗的生鮮行業(yè)，龐大且分散，想要實(shí)現(xiàn)難度不小。連鎖化意味著標(biāo)準(zhǔn)化，既具備整合上游供應(yīng)鏈的能力，又能夠高效管理門店。
另外，這幾年，外賣平臺、生鮮電商、水果連鎖、社區(qū)團(tuán)購等業(yè)態(tài)層出不窮，如阿里、拼多多、美團(tuán)、京東等電商巨頭全都進(jìn)入水果零售領(lǐng)域，以燒錢補(bǔ)貼的形式搶占市場，培養(yǎng)用戶習(xí)慣。
消費(fèi)者買水果的途徑越來越多，競爭日益激烈。除了社區(qū)團(tuán)購等商業(yè)模式的沖擊，“平替”消費(fèi)觀成為主流也給百果園帶來較大的影響。
在消費(fèi)降級環(huán)境下，“物美價(jià)廉”消費(fèi)觀成為主流，人們對性價(jià)比的追求正在超過對品牌甚至品質(zhì)溢價(jià)的追求。在這樣的消費(fèi)觀念趨勢下，百果園并不討喜，會(huì)有更多的人覺得百果園“貴”，并棄而不選。
賣得挺貴，掙得不多
百果園主打高端水果，相較于菜市場、水果攤，百果園水果價(jià)格偏貴，已經(jīng)成為不少消費(fèi)者的共識。
水果貴，是很多消費(fèi)者對百果園的印象。但從百果園披露的財(cái)報(bào)來看，高價(jià)水果并沒有讓百果園“很賺錢”。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示2020-2022年，百果園營收分別為88.56億元、102.89億元和113.12億元；凈利潤分別為4906.3萬元、2.35億元和3.23億元。不過同時(shí)期內(nèi)，公司毛利率分別為9.1%、11.2%和11.6%，凈利率分別為0.5%、2.1%和2.7%。
截止目前，百果園2023年第三季度財(cái)報(bào)仍未能公布。此前，港股上市的多家房地產(chǎn)商推遲發(fā)布財(cái)報(bào)，原因是巨額虧損。
百果園最新的財(cái)報(bào)是2023年上半年。披露顯示，百果園實(shí)現(xiàn)營收62.94億元，同比增長6.4%；凈利潤2.61億元，同比增長34.1%。
2023年上半年，百果園毛利率11.3%，比上年同期下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，凈利率通過降本增效而上升至4.0%。對比另一專做To B水果分銷生意的上市公司洪九果品，其2023年中的毛利率與凈利率分別為15.37%、9.4%。
銷售成本高，是水果零售行業(yè)的痼疾。從成本結(jié)構(gòu)來看，百果園的銷售成本主要包括采購成本、運(yùn)輸成本和人員開支等，而這部分占比高達(dá)近9成。數(shù)據(jù)顯示，從2020-2022年，百果園集團(tuán)的銷售費(fèi)用占據(jù)公司總營收的比重分別為90.9%、88.8%和88.4%。
盈利水平短期難以提升的情況下，百果園只能通過擴(kuò)大規(guī)模來提升利潤。而上述百果園的新打法能否撐得千億營收夢？
不可否認(rèn)的是，百果園的出現(xiàn)，顛覆了國內(nèi)鮮瓜果行業(yè)的認(rèn)知，并且在很長的一段時(shí)間里，它也是獨(dú)一無二的的存在，可現(xiàn)如今面對層層重壓，百果園又該如何華麗蛻變呢，時(shí)間或許會(huì)給出答案。查看更多
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